Taux d’intérêts (différentiel de taux, cost of carry)

Les taux d'intérêts représentent un marché à part entière, avec ses instruments dérivés propres. Mais sur le FX, chaque devise est structurellement associée un taux, celui de la banque centrale du pays qu'elle représente, groupement de pays dans le cas de l'euro.  Celui-ci-est géré par la banque centrale européenne, qui doit composer avec les problématiques de ses états membres. Mais le principe décisionnaire an amont est le même que pour les autres devises. Elle est gérée par la banque centrale du pays, tout comme les taux directeurs inhérents.

Les taux ont un impact directe et majeur sur le marché des devises. Dès qu'un taux directeur d'une des devises composant les majors, l'impact sur le marché est significatif. On peut le voir largement lorsque la FED revoie son principal taux directeur soit à la hausse soit à la baisse.

Ces taux sont donc dépendants des banques centrales pour chaque devise. Ils jouent sur les positions tenues sur plus d’une journée. Cela sera décrit plus tard, mais, pour évoquer le principe, lorsque l’on prend une position sur une paire de devise particulière, alors, on doit payer les intérêts de celles que l’on emprunte, et toucher ceux de celle que l’on prête. C’est ce qu’on appelle les swap. La description détaillée de ces échanges de taux sont décrits dans le passage sur le swap.

Application

Considérons la paire EURUSD. Admettons l'existence d'une position sur €1 000 000 @ 1.2 pour faire simple. Ainsi, on a

• acheté €1 000 000, 
• payé $1 200 000.

 On possède donc donc autant d'euro, que l'on est débiteur en dollar.

Si cette position est maintenue d'un jour sur l'autre, admettons du lundi au mardi, alors les crédits et débits, respectivement en euros et en dollars, impliquent l'utilisation des taux d’intérêts respectifs pour permettre de calculer ce qui est reçu ou payé.

Dans notre exemple, supposons que les taux soient les suivants:

• pour l'euro: 0.5% et pour 
• le dollar: 0.1%

Dans ce cas, on touche les intérêts sur l'euro et paient ceux sur le dollar.

Concrètement, on encaisse pour chaque devise:

• Euro: 1 000 000 x 0.005 / 360 = €13.89
• Dollar: -1 200 000 x 0.001 / 360 = - $3.33

Somme des deux ramenée en euros:

1 000 000 x 0.005 / 360 - (1 200 000 x 0.001 / 360) /Bid(EURUSD) = € 11.11

On suppose ici un compte en euros, que le taux EURUSD est encore à 1.2 pour la conversion des dollars en euro. 

Ceci sans prendre en compte les marges appliquées par les brokers aux moments de ces calculs quotidiens.

La date valeur - value date de la devise

Si on suppose qu'une position est portée d'un jour sur l'autre comme présenté ici, alors, au moment du passage d'un jour à l'autre, la date valeur de la devise change elle aussi. Elle s'incrémente d'un jour ouvré.